На мой взгляд, наиболее сильный негативный эффект на бизнес QIWI и, соответственно, на динамику котировок ее ADS на российском рынке и NASDAQ GS в последнее время оказывал один аспект готовящегося к принятию антитеррористического пакета законопроектов. Речь идет о том, что максимальный размер неавторизованного разового платежа может быть понижен с 15 тыс. до 1 тыс. руб., причем совершить его можно будет только раз в сутки.
В этом случае QIWI может фактически лишиться своей главной «точки роста» — электронного кошелька. Напомню, что выручка QIWI от розничной сети первые три квартала 2013 года увеличилась почти на 19% г/г и достигла 2,4 млрд руб. Между тем выручка от электронного кошелька за этот же период выросла почти в 2,5 раза г/г, до 2 млрд руб. Фактически именно сегмент Visa QIWI Wallet позволил компании нарастить операционную прибыль за девять месяцев 2013 года на 73% г/г, до 1,9 млрд руб., а чистую прибыль — почти в 2,5 раза г/г, до 1,3 млрд руб.
Динамика сегментной выручки QIWI, млрд руб.

Источник: данные компании, инфографика Инвесткафе.
По данным комитета по финансовому рынку Госдумы, более 60% всех платежей превышает 1 тыс. руб. По моим оценкам, средняя сумма перевода составляет порядка 2-5 тыс. руб., а количество транзакций в день больше одной. Соответственно, ограничение суммы платежа потенциально сократит прирост количества активных аккаунтов QIWI Wallet и с большой долей вероятности спровоцирует усиление оттока пользователей. На этом фоне сокращение лимита месячных платежей с 40 тыс. до 15 тыс. руб. и максимально возможного размера анонимного кошелька с 15 тыс. до 5 тыс. руб., конечно, станет негативным фактором, но гораздо менее существенным для бизнеса QIWI. Так, по данным самой компании, средний объем средств на одном аккаунте составляет 4,3 тыс. руб.
Между тем в преддверии заседания Госдумы 28 февраля, на котором в первом чтении будет рассмотрен вышеупомянутый пакет законопроектов, комитет Госдумы по финансовому рынку выдвинул ряд инициатив, которые вполне могут быть учтены при принятии закона в первом чтении. Все они являются очень позитивными для QIWI. Например, предлагается сохранить вышеперечисленные лимиты в неизменном виде при условии идентификации получателя. Эту процедуру предлагается максимально упростить, в частности, использовать для идентификации номер мобильного телефона. Более того, сегмент самых популярных платежей (за ЖКХ, ТВ, ШПД и мобильную связь) вообще предлагается исключить из списка выплат с ограниченным лимитом. Основная причина столь либеральных поправок — опасения, что со снижением доступности платежей население снова начнет переходить на расчеты наличными.
Я считаю внесенные профильным комитетом предложения достаточно позитивными для котировок ADS QIWI и думаю, что, скорее всего, они будут приняты. На мой взгляд, ADS в ближайшее время начнут отыгрывать падение, которое мы наблюдали с начала года. После появления вышеупомянутых новостей на отечественной бирже 27 февраля котировки компании растут более чем на 2,6% на фоне почти нулевой динамики ключевых российских индексов.
Подводя итог, отмечу, что рациональным шагом будет оставить целевую цену за ADS QIWI до момента принятия поправок на уровне в $41,8. Рекомендация — «держать». В зависимости от принятия пакета поправок с учетом рекомендаций профильного комитета или без целевая цена может быть пересмотрена.

Источник: investcafe.ru